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6月3日，国金证券就上交所羁系问询逐项答疑。上海证券报记者梳理发明，羁系部分聚焦金融投资、股票质押、资管营业三年夜标的目的，重点存眷联系关系方产物认购、资产减值计提比例下滑、资管子公司连续吃亏等细节。

年报显示，国金证券2025年实现业务收入84.57亿元，同比增加26.9%；归属在母公司股东的净利润22.77亿元，同比增加36.32%。此番羁系问询，折射出当前中小券商共性成长难题：于行业总体谋划向好、竞争日益白热化的配景下，中小券商怎样于抢抓事迹的同时，兼顾合规管控、妥帖缓释潜于谋划危害。

金融投资范围达440.16亿元

联系关系方产物投资合计3.10亿元

年报显示，截至2025年底，国金证券持有的生意业务性金融资产、其他债权投资、其他权益东西投资、衍生金融资产等合计达440.16亿元，较上年底增加47.06%。此中，公司持有的联系关系方产物——上海涌铧投资治理有限公司刊行的基金产物、云南国际信任有限公司刊行的信任产物，期末余额别离为2.59亿元及5109.21万元，合计3.10亿元。

对于此，上交所追问公司认购联系关系方金融产物的详细环境。国金证券答复称，子公司为拓展营业、分离危害、优化资产配置，采办了上述联系关系方产物，与其他投资人按行业尺度负担治理费、危害并享受收益。这些产物重要投向智能制造、半导体、新能源、医疗康健等范畴的未上市企业股权和尺度化债券，均已经完成存案或者挂号，底层资金未流向联系关系方，且无过期或者展期环境。

值患上留意的是，陈诉期内，公司公平价值变更收益同比显著降落，减值计提则小幅增长。数据显示，国金证券各种金融投资确认的公平价值变更损益合计3067.6万元，而去年同期为1.86亿元；计入权益的公平价值变更为-588.43万元，去年同期为6156.67万元；计提减值59.12万元，去年同期为7.85万元，同比增长51.27万元。

上交所进一步追问其各种金融投资公平价值变更的要害时点、触发减值的判定依据和相干管帐处置惩罚，并申明公平价值变更收益降落、减值计提增长的重要缘故原由。

国金证券回应称，公平价值变更收益降落重要受两方面因素影响：一是国债收益率颠簸，固定收益类投资公平价值变更损益较上年削减2.70亿元，只管经由过程国债期货等衍生东西对于冲后净削减2638.83万元；二是部门投资当期卖出，前期浮盈转入投资收益，致使公平价值变更损益同比削减1.11亿元。减值计提增长51.27万元，则重要因新增同业存单投资按第一阶段预期信用丧失率计提减值。

此外，羁系部分还有要求公司申明其金融投资是否触及以自有资金投向自身开展的财富治理营业或者资管营业。

国金证券称，其金融资产投资营业不触及以自有资金投资自身开展的财富治理营业。截至陈诉期末，公司以自有资金投资自身开展的资管营业的投资成本为41.88亿元，账面价值为39.94亿元。截至陈诉期末，公司持有的上述金融资产中存于背约或者过期兑付景象的产物共9只，投资成本1.66亿元，期末账面价值0.10亿元。治理人已经对于背约或者过期兑付的金融资产举行充实的估值调解，并按期跟进资产措置进程，踊跃推进资产危害化解与措置。

股票质押营业范围增加28.56%

股票质押方面，国金证券范围抬升、利钱收入降落、减值计提紧缩三年夜疑点被羁系重点存眷。

截至2025年底，国金证券股票质押营业余额达94.88亿元，同比增加28.56%。值患上留意的是，全数质押项目均按预期信用丧失模子第1阶段计提减值，总体减值比例为0.45%，同比降落0.07个百分点。此中，平易近企纾困质押项目余额为30.03亿元，同比增加28.83%，但对于应利钱收入却同比降落35.60%。

羁系起首质疑：公司撑持平易近营企业成长资管规划的股票质押营业，期末待回购金额上升，为什么利钱收入降落？

国金证券答复称，一是月均融出范围降落。2025年底时点范围虽较上年底增加28.83%，但月均融出范围约27.35亿元，较上年降落16.69%，时期范围紧缩致使利钱收入削减。二是融出利率连续下行。受社会综合融资成本低位运行影响，2025年企业贷款利率同比降落0.25%；同时公司自动优化客户布局，整年加权平均融出利率较上年底降落约0.91%。

紧接着，上交所进一步追问其于项目余额增加、减值比例降落、且全数归入第1阶段计提的环境下，减值计提是否充实谨慎。

国金证券暗示，减值比例下行重要受两个因素驱动：一是2024年质押营业未发生新增背约，纳入样本后一档背约几率降落13.18%；二是宏不雅预判向好，前瞻调解系数降落1.24%。于背约丧失率稳定的条件下，两项因素配合拉低了计提比例。

资管营业增加超五成

私募子公司连亏三年

事迹吃亏成为羁系部分问询的又一重点。

年报显示，陈诉期内公司实现资管营业手续费净收入1.65亿元，同比增加53.16%，然而公司私募股权基金治理营业子公司国金鼎兴投资有限公司（如下简称“国金鼎兴”）近三年实现净利润别离为-1645.58万元、-1.49亿元、-6173.46万元。

上交所要求公司联合国金鼎兴营业开展的详细环境，申明其近两年营收为负、事迹连续吃亏的重要缘故原由。

数据显示，国金鼎兴2025年业务收入-5220.03万元。此中，私募股权投资基金治理费和财政参谋费收入为2727.04万元，私募股权投资营业收入为-7947.70万元。

国金证券注释称，2025年业务收入为负数的重要缘故原由为：一是所投A创投基金（重仓互联网、医疗、金融科技）公平价值吃亏5635.65万元；二是旗下佐誉基金（结构新能源车财产链）受行情拖累估值缩水1759.16万元。

就国金鼎兴2024年业务收入为-11516.39万元的重要缘故原由，国金证券暗示，其投资的宁波鼎智金通股权投资中央（有限合股）的底层资产为某保险公司股权，采用市场法对于该保险公司股权举行估值，因该保险公司H股2024年股价下跌，致使的估值变更对于国金鼎兴当期损益影响为-1.16亿元。

国金证券称，为应答上述挑战，国金鼎兴已经采纳响应办法。例如，周全提高项目承揽质量与投资决议计划程度，深切挖掘高潜力投资赛道，鞭策新增投资项目数目与质量实现双增加等。

作者：卢伊 费天元

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